안녕하세요 8월 25일 상장을 앞두고 있는 그래피의 공모주에 대해 살펴보겠습니다. 해당 기업의 사업 현황과 재무 구조, 수요예측 결과, 공모가 결정 과정과 의무보유확약 및 보호예수 등을 종합적으로 살펴보고 청약에 대한 생각을 좀 적어보도록 하겠습니다.
1. 그래피 공모주 개요
| 청약일 | 2025.08.11~2025.08.12 |
| 환불일 | 2025.08.14 |
| 상장일 | 2025.08.25 |
| 공모 방법 | 신주모집(100%) |
| 주간사 | KB증권, 신한투자증권 |
| 공모 금액 | 29,250(백만원) |
| 총 공모 주식 수 | 1,950,000 |
| 상장 후 총 주식 수 | 11,039,347 |
| 공모 비율 | 17.66% |
| 그룹별 배정 기관투자자 |
1,365,000 |
| 그룹별 배정 일반투자자 |
487,500 |
| 증거금률 | 50% |
| 희망 공모가 | 17,000~20,000원 |
| 확정 공모가 | 15,000원 |
| 기관 경쟁률 | 182.15:1 |
| 의무보유확약 비율 | 0% |
| 유통가능물량 | 37.74% |
| 배정방식 | 비례50%+균등50% |
2. 어떤 기업인가?
1) 기업 개요
☞ 해당 기업은 자체 올리고머 기술로 세계 최초 형상기억 투명교정장치를 개발, 상용화했습니다.
☞ 3D프린터 기반 생산방식과 통합솔루션 제공으로 기능, 유통, 생산 경쟁력을 확보했습니다.
☞ 치과교정 산업을 넘어 다양한 산업으로 3D프린팅 솔루션 사업을 확장 중입니다.
2) 핵심 투자 위험 요약
☞ 해외 매출 비중이 높아(약 80% 이상) 해외 파트너십 해지, 정치 지정학 리스크, 환율 변동 등이 실적에 영향을 줄 수 있습니다.
☞ 기술성장특례 상장 기업으로 아직 영업적자가 지속되고 있어 추정 실적을 달성하지 못할 가능성이 있습니다.
☞ 인증 지연, 원재료 수급 불안, 매출채권 회수 지연, 주요 인력 유출 등이 사업 운영과 재무안정성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.
3. 재무제표 요약
-매출액, 영업이익, 당기순이익-
1) 성장성
| 구분 | 2023년 | 2024년 | 2025년 1분기 |
| 매출액 | 10,472 | 16,125 | 2,274 |
| 매출액 증감률(%) |
-144.60% | -54.00% | -83.40% |
| 영업이익 | -6.978 | -9,170 | -3,636 |
| 경상이익률(%) | -52.00% | -202.60% | -167.60% |
2) 안정성
| 구분 | 2023년 | 2024년 | 2025년 1분기 |
| 부채비율 | - | 470.00% | 14447.0% |
| 차입금의존도 | 76.10% | 62.10% | 75.40% |
| 유동비율 | 21.30% | 62.70% | 41.90% |
| 당좌비율 | 18.70% | 50.50% | 28.40 |
☞ 매출은 2025년 1분기에 급감해 성장세가 꺾이고 지속적인 영업 손실로 수익성 구조 개선이 필요합니다.
☞ 2025년 1분기 부채비율 급등과 유동성 지표 악화로 재무 구조가 난처합니다. 차입금 비중도 높아 외부 환경 변화에 민감합니다.
☞ 여기까지만 보면 IPO로 조달한 자금이 부채 상환과 성장 투자에 효과적으로 사용되는지가 향후 관건이 될 것 같습니다.
4. 공모 자금 사용 목적
1) 자금 사용 목적
☞ 자금 사용 목적은 시설자금, 운영자금과 채무상환이 있습니다. 채무상환은 자금 사용 목적에 약16%의 비율을 차지하고 있습니다.
2) 사용 목적 세부 사항
☞ 가장 많은 비율을 차지한 운영자금 중 연구개발에 대한 계획이약 14%를 차지했고 세부적으로 봤을 때 채무상환자금의 목적이 가장 높은 비율을 차지하고 있습니다.
5. 그래피 수요예측
1) 경쟁률
☞ 경쟁률은182.15:1로 결정되었습니다.
2) 주당 평가가액
☞ 그래피의 최종 비교기업은 총 3개사로 다음과 같습니다.
1. Align Technology Inc(얼라인 테크놀로지 / 나스닥 상장)
2. Straumann Holding AG
3. Modern Dental Group Ltd(모던치과그룹 / 홍콩 거래소)
☞ 비교기업의PER은 28.96이 되겠습니다.
☞ 유사기업 PER인 28.96을 적용하여주당 평가가액은 29,581원으로 책정되었습니다.
3) 할인율, 희망 공모가액
☞ 하단과 상단의 할인율은 각각 42.53%, 32.39%가 되었으며희망공모가액은 17,000원~20,000원으로 지정되었습니다.
4) 공모가 밴드 및 확정 공모가
☞ 공모가 밴드 미만인15,000원에서 약 47%의 비율로 결정되었고 두 번째로 많은 비율을 차지한 가격은20,000원이었습니다.
6. 의무보유확약, 보호예수
1) 의무보유확약 비율
☞ 의무보유확약 비율은0%입니다.
2) 보호예수, 상장 후 유통주식 수
☞ 상장 후 유통가능 물량은37.74%가 되겠습니다.
3) 의무보유확약, 보호예수를 고려한 상장일 최종 유통 가능물량은?
☞ 저는 원래 의무보유확약 비율과 보호예수를 동시에 고려한 값을 산출해서 한눈에 보는 것을 선호하는 편인데, 이번 확약은 0%이므로 최종적인 유통 가능 물량은 그대로37.74%입니다.
7. 우리사주, 스톡옵션
1) 우리사주 공모배정
☞ 우리사주는5%의 사전배정이 있습니다.
2) 우리사주 공모배정
☞ 우리사주에 이번 공모배정은 없습니다.
3) 스톡옵션
☞ 스톡옵션은 4.43%있습니다.
8. 청약에 대한 생각
☞ 재무 지표를 살펴보면 2025년 1분기 매출 급감과 지속적인 영업적자, 부채비율 급등, 유동성 지표 악화 등이 뚜렷하게 나타나 재무 안정성이 취약한 상황입니다. 의무보유확약 비율도 0%이고, 상장 후 유통가능 물량이 37.74%로 적지 않아 단기 주가 변동성도 높을 수 있습니다.
☞ 그래피는 혁신 기술과 시장 확장성을 갖춘 매력적인 사업 모델을 보유하고 있지만, 재무 구조와 단기 실적 부진이라는 리스크가 상존하기에 이번 청약은 장기적인 기술 성장 가능성을 신뢰하는 투자자에게는 기회가 될 수 있겠지만 IPO입장에서는 충분하고 신중한 접근이 필요할 것 같습니다.
여러분들의 생각은 어떤가요?
해당 글은 투자 기관의 추천이 아니며 청약에 대한 판단은 언제나 개인의 몫입니다.